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        來源：長江證券 

        報告要點
        鋼價:樂觀預(yù)期刺激鋼價繼續(xù)上漲,預(yù)計本輪反彈幅度相對收斂
       本周螺紋鋼主力期貨價格明顯上漲,進(jìn)而帶動現(xiàn)貨價格普遍上行,其中建材價格漲幅較大。不過,本周滬終端線螺采購量1.22萬噸,連續(xù)兩周快速下滑。考慮高溫淡季影響,很難證明是需求實際好轉(zhuǎn)帶給了鋼價上漲動力。因此,鋼價上漲一方面是受穩(wěn)增長背景下需求可能好轉(zhuǎn)的消息面利好刺激,另一方面也與前期社會庫存去化程度較好有關(guān)。綜合來看,與去年年末類似,本輪鋼價表現(xiàn)更多也是在階段性需求企穩(wěn)預(yù)期條件下庫存回補帶來的反彈:1、在淡季終端需求無法證偽的情況下,地產(chǎn)融資放開、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)等因素都有利于市場預(yù)期改善延續(xù);2、7月以來行業(yè)盈利明顯改善,但統(tǒng)計局與鋼協(xié)的最新數(shù)據(jù)均顯示產(chǎn)量繼續(xù)下滑,非經(jīng)濟(jì)層面的因素仍在制約產(chǎn)量釋放(我們猜測是集中檢修或環(huán)保核查),有利于維持短期供需弱平衡的格局。綜合來看,只要終端需求不出現(xiàn)快速下滑,短期內(nèi)鋼價表現(xiàn)會繼續(xù)相對強勢。
       不過,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主基調(diào)意味著投資高速增長時代的結(jié)束,而過剩產(chǎn)能的彈性制約將長期存在。倘若缺乏終端需求持續(xù)改善的支撐,補庫將重新演化為去庫?；谀瓿跞齑娼?jīng)驗的適應(yīng)性預(yù)期,制造業(yè)普遍加強了庫存管理并加快庫存周轉(zhuǎn),在需求平穩(wěn)時代,庫存對價格波動的放大效應(yīng)將逐步減弱。因此,在供需兩端沒有出現(xiàn)顯著的變化之前,我們預(yù)計價格短期反彈難以演化成為中期反轉(zhuǎn),反彈漲幅和持續(xù)時間也將呈收斂趨勢。
      原料:焦炭開始上漲,或預(yù)示本輪反彈進(jìn)入中期
      樂觀預(yù)期在礦石市場同樣有所反映,彈性較大的礦石漲幅也相對較大。同時,前期企穩(wěn)的焦炭價格在本周開始上漲。結(jié)合去年4季度反彈的經(jīng)驗分析,產(chǎn)業(yè)鏈上議價能力較弱的焦炭環(huán)節(jié)漲價往往出現(xiàn)在反彈的中期。
       盈利:本周品種有分化,行業(yè)總體持平
       由于價格漲幅較大,本周建材品種毛利繼續(xù)改善;而原材料價格上漲使得漲幅較小的板材品種盈利環(huán)比略有下滑,行業(yè)總體相對平穩(wěn)。相比6、7月行業(yè)盈利明顯恢復(fù),為后期供給釋放提供了必要條件。
       投資建議:繼續(xù)標(biāo)配行業(yè),選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N
       市場對周期的樂觀預(yù)期帶動行業(yè)指數(shù)上漲且小幅跑贏大盤,短期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)。建議繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)。考慮到2季度傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)業(yè)績環(huán)比有所回落,仍建議關(guān)注業(yè)績增長相對確定的常寶股份、久立特材、玉龍股份。